来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布了长城周期优选混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额增长19.71%，但净资产却缩水34.52%，净利润亏损170.799901万元，同时产生了5.62万元的管理费。这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况和投资表现？本文将对该基金的年度报告进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：业绩欠佳，亏损明显
本期利润与净值表现
长城周期优选混合发起式A类本期利润为 -1,654,445.63元，加权平均基金份额本期利润 -0.1629元，本期加权平均净值利润率 -17.77%，本期基金份额净值增长率 -16.33%；C类本期利润 -53,553.38元，加权平均基金份额本期利润 -0.5167元，本期加权平均净值利润率 -56.73%，本期基金份额净值增长率 -16.52%。两类基金在报告期内均呈现亏损状态，且净值增长率远低于业绩比较基准收益率。
| 基金类别 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 本期加权平均净值利润率（%） | 本期基金份额净值增长率（%） |
|---|---|---|---|---|
| 长城周期优选混合发起式A | -1,654,445.63 | -0.1629 | -17.77 | -16.33 |
| 长城周期优选混合发起式C | -53,553.38 | -0.5167 | -56.73 | -16.52 |
期末数据与累计指标
期末，A类可供分配利润 -1,665,809.00元，可供分配基金份额利润 -0.1633元，资产净值8,534,519.02元，份额净值0.8367元；C类可供分配利润 -412,391.91元，可供分配基金份额利润 -0.1652元，资产净值2,083,580.05元，份额净值0.8348元。从累计期末指标看，A类和C类基金份额累计净值增长率分别为 -16.33%和 -16.52%。
| 基金类别 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） | 基金份额累计净值增长率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 长城周期优选混合发起式A | -1,665,809.00 | -0.1633 | 8,534,519.02 | 0.8367 | -16.33 |
| 长城周期优选混合发起式C | -412,391.91 | -0.1652 | 2,083,580.05 | 0.8348 | -16.52 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与标准差
过去三个月，长城周期优选混合发起式A份额净值增长率 -17.28%，标准差1.51%；C类份额净值增长率 -17.35%，标准差1.51%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率 -16.33%，标准差1.54%；C类份额净值增长率 -16.52%，标准差1.54%。
| 阶段 | 长城周期优选混合发起式A份额净值增长率（%） | 长城周期优选混合发起式A份额净值增长率标准差（%） | 长城周期优选混合发起式C份额净值增长率（%） | 长城周期优选混合发起式C份额净值增长率标准差（%） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -17.28 | 1.51 | -17.35 | 1.51 |
| 自基金合同生效起至今 | -16.33 | 1.54 | -16.52 | 1.54 |
与业绩比较基准对比
自基金合同生效起至今，业绩比较基准收益率为 -1.26%，标准差1.23%。A类基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值为 -15.07%，C类为 -15.26%，两类基金均大幅跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 长城周期优选混合发起式A份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值（%） | 长城周期优选混合发起式C份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值（%） |
|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | -15.07 | -15.26 |
投资策略与运作分析：理念未达预期
投资理念与实际表现
基金投资理念是在估值底部买入景气改善的公司，重点配置了资源品、化工、交运等板块。上半年金属价格上涨相关个股录得良好收益，但随后价格回落股价回撤较大。四季度成长风格极致，周期板块受压，导致基金整体表现不佳。
市场风格影响
2024年A股市场上下半年风格差异大，红利、出海贯穿上半年，大市值公司跑赢；9月底后金融地产、TMT等板块占优。基金投资组合未能很好适应市场风格变化，是业绩不佳的重要原因。
业绩表现：亏损幅度较大
截至报告期末，长城周期优选混合发起式A基金份额净值0.8367元，份额净值增长率 -16.33%；C类基金份额净值0.8348元，份额净值增长率 -16.52%，同期业绩比较基准收益率为 -1.26%。基金亏损幅度较大，与业绩比较基准差距明显。
市场展望：聚焦周期行业找机会
管理人认为过去一年经济运行有挑战也有成就，宏观政策三季度起更积极，实体经济将受益。资本市场国债收益率创新低，优质企业估值仍低。未来将聚焦供给约束、成本优势、产品差异化，在周期行业寻找超额回报机会。
费用分析：管理与托管费用稳定
管理人报酬与基金管理费
本期应支付基金管理人的净管理费56,006.65元，管理人报酬按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提。
托管费
本期发生的基金应支付的托管费9,372.48元，托管费按前一日基金资产净值的0.20%的年费率计提。
销售服务费
本期发生的基金应支付的销售服务费173.71元，C类基金份额的销售服务费年费率为0.6%。
交易费用与投资收益：股票投资亏损
应付交易费用与交易费用
期末应付交易费用20,026.83元，本期交易费用主要包括审计费8,000元、银行费用455元、深港通证券组合费70.12元等，共计8,525.12元。
股票投资收益
本期股票投资收益 -1,153,220.01元，其中买卖股票差价收入 -1,153,220.01元，卖出股票成交总额28,299,893.63元，成本总额29,393,067.33元，交易费用60,046.31元。股票投资出现亏损，对基金整体收益产生负面影响。
关联交易：合规进行
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内通过长城证券和东方证券的交易单元进行股票交易，长城证券成交金额4,002,591.50元，占当期股票成交总额的6.04%；东方证券成交金额617,059.30元，占比0.93%。
应支付关联方的佣金
应支付长城证券佣金2,081.23元，占当期佣金总量的6.72%；应支付东方证券佣金288.61元，占比0.93%。关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，合规进行。
股票投资明细：行业集中
行业分布
期末股票投资主要集中在采矿业、制造业、交通运输等行业。采矿业公允价值1,621,444.00元，占基金资产净值比例15.27%；制造业公允价值4,270,637.58元，占比40.22%；交通运输、仓储和邮政业公允价值1,060,069.00元，占比9.98%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,621,444.00 | 15.27 |
| 制造业 | 4,270,637.58 | 40.22 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,060,069.00 | 9.98 |
个股投资
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括雅化集团、中矿资源、紫金矿业等。雅化集团公允价值565,110.00元，占比5.32%；中矿资源公允价值422,450.00元，占比3.98%；紫金矿业公允价值371,952.00元，占比3.50%。
| 序号 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 雅化集团 | 565,110.00 | 5.32 |
| 2 | 中矿资源 | 422,450.00 | 3.98 |
| 3 | 紫金矿业 | 371,952.00 | 3.50 |
持有人结构：机构主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共74户，其中A类24户，机构投资者持有份额10,001,944.64份，占A类总份额98.06%；C类50户，机构投资者持有份额2,419,237.54份，占C类总份额96.93%。整体机构投资者持有份额占比97.83%，是基金的主要持有者。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额（份） | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 长城周期优选混合发起式A | 24 | 10,001,944.64 | 98.06 | 198,383.38 | 1.94 |
| 长城周期优选混合发起式C | 50 | 2,419,237.54 | 96.93 | 76,734.42 | 3.07 |
| 合计 | 74 | 12,421,182.18 | 97.83 | 275,117.80 | 2.17 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有A类份额99,565.78份，占A类总份额0.9761%；持有C类份额11,143.81份，占C类总份额0.4465%，合计占基金总份额0.8720%。
份额变动与资产净值：份额增资产减
开放式基金份额变动
基金合同生效日，A类基金份额总额10,055,218.96份，C类51,198.93份。至报告期期末，A类份额10,200,328.02份，C类2,495,971.96份，整体份额增长19.71%。
| 项目 | 长城周期优选混合发起式A（份） | 长城周期优选混合发起式C（份） |
|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 10,055,218.96 | 51,198.93 |
| 报告期期末基金份额总额 | 10,200,328.02 | 2,495,971.96 |
净资产变动
期初净资产10,106,417.89元，期末净资产10,618,099.07元，看似增长，但考虑到实收基金从10,106,417.89元增加到12,696,299.98元，而未分配利润从0变为 -2,078,200.91元，实际资产价值缩水，缩水幅度34.52%。
租用交易单元情况：多券商合作
股票投资与佣金支付
报告期内租用77个交易单元，均为新增。与华创证券、长江证券等多家证券公司合作进行股票交易。华创证券成交金额29,587,403.55元，占当期股票成交总额44.67%，应支付佣金13,488.90元，占当期佣金总量43.53%。
| 券商名称 | 交易单元数量 | 股票交易成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例（%） | 应支付该券商的佣金（元） | 占当期佣金总量的比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 华创证券 | 1 | 29,587,403.55 | 44.67 | 13,488.90 | 43.53 |
| 长江证券 | 1 | 18,465,715.20 | 27.88 | 8,418.67 | 27.17 |
其他证券投资
债券交易主要通过华创证券进行，成交金额100,117.00元，占当期债券成交总额100%。
长城周期优选混合发起式基金在2024年的表现不佳，净值下跌、亏损明显。投资者在关注管理人未来投资策略调整的同时，也需谨慎评估投资风险。
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